האם עקום התשואה מאותת מיתון?

עקומת התשואה של אג"ח ארה"ב נחשבת לעתים קרובות לאחד האינדיקטורים המובילים ביותר עבור כלכלת ארה"ב, ועל כן גם לאינדיקטור מוביל עבור שוק המניות בארה"ב ובעולם.


חשוב לנו בתור משקיעים להבין מדוע עקומת התשואה חשובה כל כך. ובכן, הבנקים לווים כסף ומשלמים ריבית על פיקדונות בשיעורים של הקצה הקצר של עקומת התשואה (הריבית לטווח הקצר), ולאחר מכן הם מלווים כסף לצרכנים, בעלי בתים, ועסקים בקצה הארוך של העקום (ריבית לטווח ארוך).


אז מה קורה כאשר הריבית לטווח הקצר גבוהה משיעורי הריבית לטווח הארוך, כלומר כאשר עקומת התשואה מתהפכת? התשובה היא שמרווחי הריבית נטו מצטמצמים, הרווחים נופלים, ותמריץ הבנק להלוות כסף יורד. וכאשר הבנקים מלווים פחות, הפעילות הכלכלית נוטה לרדת.


הסבר זה, כמובן, הוא גרסה מזוקקת מאוד של האופן שבו עקומת התשואה משפיעה על הפעילות הכלכלית.


עקומת התשואה ככלי חיזוי אמין של מיתון כלכלי

למעשה, אם נחזור אחורה, נמצא כי מאז 1970 חווינו שבעה משברים וכולם קדמו עקום תשואה הפוך. הזמן שלוקח למיתון להתגבש לאחר היפוך עקומת התשואה משתנה לאורך ההיסטוריה, אבל זה בדרך כלל לא לקח הרבה זמן - 5 עד 17 חודשים בממוצע.