יחס CAPE מאותת שהשוק נמצא בהערכת יתר – אך האם זה באמת המצב?


מכפיל הרווח הוא אחד הכפילים המוכרים ביותר והמשומשים ביותר על ידי משקיעים להערכת שווי של מניה. באופן שאינו מפתיע, מעטים המשקיעים אשר באמת מבינים את המשמעות האמתית שלו.

לאחרונה, בזמן שהפירמות הפיננסיות וכלל האנליסטים והכלכלנים סיקרו את שנת 2020, פורסמו לא מעט כותרות אשר הזהירו מפני מכפילי שווי גבוהים באופן היסטורי. היו כאלה שטענו שהשוק נמצא בבועה, היו כאלה שטענו שהמכפילים הגבוהים מהממוצע ב-5 ו-10 השנים האחרונות מרמזים על תשואות נמוכות בשנים הקרובות.


מהו יחס CAPE ?

יחס CAPE דומה מאוד למכפיל הרווח המוכר (P\E), אך עם שדרוג קל. בעוד מכפיל הרווח מודד את היחס שבין המחיר לרווחים בשנה באחרונה, יחס CAPE מודד את המחיר ביחס לרווחים במהלך 10 השנים האחרונות. החישוב נעשה על פני 10 שנים והתוצאה 'חלקה' יותר בניקוי הרעשים של מכפיל הרווח הבסיסי.